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兴业期货铁矿石近强远弱正套走势9月如懿传植

2019-02-02 02:28:59

  核心逻辑往往会给人们带来无穷乐趣:1.大型矿山产能扩大,产量延续增加;中小矿、国内矿供给持续增加,整体铁矿石供给压力偏大。

  2.钢厂利润和钢材社会库存水平为短期铁矿石需求提供一定支撑,而中长期中,安检趋严,叠加“2+26”城市采暖季钢厂限产的环保政策影响,钢厂4季度产量受限,对4季度铁矿石需求较为利空。

  3.铁矿石1801合约贴水明显,正套价差有扩大趋势。

  风险点:1.3个月内,国内宏观强刺激,以及房地产市场急速爆发,致使远期终端需求预期强势

兴业期货铁矿石近强远弱正套走势9月如懿传植

  (目前看可能性很小,8月宏观数据不及预期,且房地产销售数据已有降温迹象)2.1月合约逼多。

  (近月合约延续有较大贴水,买现货抛盘面暂无机会)操作策略:买I1801-卖I1805组合参与周期在9月中下旬,价差10~20内建仓安全性更强,止盈区间40~50,止损区间0~-5。

  仓位管理:总仓位80%,10~20首次入场仓位40%,20~30加仓40%。

  1、大矿山产能扩张,小矿山增产弹性大:2017年处于矿山扩产周期内,四大矿山计划内约有1.12亿吨投产增量,这部份产量由3年以前资本投资决定,计划性较强。

  截至17年6月底,四大矿山合计铁矿石产量为5.24亿吨,总体发货量维持较高增速。

  图1大矿山处于产能扩张周期图2四大矿山产量延续上升数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部与四大矿山相比,国外中小矿和国内矿山的扩产态度更为积极。

  由于高矿价吸引,印度、中国、塞拉利昂、澳洲小矿等本钱较高的矿山从17年上半年开始增产。

  中小矿山的产销量回升至正常偏高水平。

  虽然17年中期以来铁矿石价格有所下降,但仍处于同期相对高位。

  中小矿山及国内矿山计划性不强且受价格波动大,生产成本大约在美金,故近期铁矿石价格企稳回升后,这些矿山有望继续增产。

  表1主要矿山增量预计数据来源:兴业期货研究咨询部图3铁矿石价格企稳回升图4铁矿石产量增速相对较高铁矿石策略数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部除海外矿山大幅增产外,国内铁矿石产量以及开工率亦处于上升通道。

  截至2017年7月底,全国铁矿石产量为7.51万吨,累计同比为7.7%;截至2017年9全国矿山开工率为48.3%,较2017年初1.8%增长。

  图5全国矿山开工率持续回升图6库存仍居高位数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部综合来看,2017年海外四大矿山处于产能扩大周期,四大矿山计划内约有1.12亿吨投产增量,这部分产量由3年以前资本找齐了所有的材料投资决定,计划性较强。

  而由于2016年下半年高矿价吸引,印度、中国、塞拉利昂、澳洲小矿等成本较高的矿山17年上半年开始增产。

  这些计划性不强且受价格波动大的矿山本钱大约在美金,故近期铁矿石价格有所回升后有望继续增产。

  海外矿山扩产积极,国内矿山开工率延续回升。

  叠加库存持续高企,供给承压格局难改。

  2、短期铁矿需求仍有支持;中长期安检叠加限产利空铁矿需求:由于钢铁供需结构偏紧,导致钢材价格留一点余地给自己上涨,自6月起,钢厂利润快速增加至历史水平(见图3),钢厂的高炉开工率也随之维持在较高水平(见图5)。

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